Продолжената политичка криза во Франција ја претвори земјата во фискална „црна точка“ на еврозоната, улога што долго време ја имаше Италија.
Промената беше особено изразена во петокот, кога Франција го претрпе второто намалување на кредитниот рејтинг за една недела, додека Италија го доби првото подобрување од Fitch Ratings од 2021 година. Јазот меѓу нив се стеснува, според проценката на компанијата, која сега ги става двете земји на само три степени.
Краткорочните причини за загриженост за официјален Париз се јасни: нестабилност од минатогодишните предвремени избори, пропуштени цели за дефицитот и недостаток на јасен план за фискално закрепнување. Парламентот е поделен на непомирливи фракции, а Франција сега е под својот петти премиер за помалку од две години.
Во Италија, сепак, сегашната влада предводена од премиерката Џорџија Мелони е на власт речиси три години, невообичаено долг период за земјата, и дури успеа да го забрза намалувањето на дефицитот.
Сепак, покрај краткорочните случувања, и долгорочните фактори се во игра, пишува Bloomberg во својата анализа.
Агенциите за рејтинг реагираа на големиот јавен долг на Италија и хронично нискиот раст со серија намалувања од 2011 година. Франција го изгуби својот највисок кредитен рејтинг приближно во исто време, но не падна толку ниско и се стабилизира од 2016 година.
Победата на Емануел Макрон на изборите во 2017 година го продолжи тој период на стабилност, бидејќи агенциите и инвеститорите ги поздравија неговите планови за стимулирање на бизнисот и растот.
Пазарот на обврзници раскажа слична приказна. По глобалната финансиска криза и економската дивергенција, Италија се најде во центарот на должничката криза во еврозоната, заедно со другите јужноевропски економии. Франција, сепак, успеа да го задржи својот статус на „основна членка“ на еврозоната, веднаш зад Германија.
Италијанскиот премиер Силвио Берлускони беше принуден да поднесе оставка откако трошоците за задолжување нагло се зголемија. Потребни беа години земјата да се стабилизира и делумните фискални напори на различните администрации да почнат да се исплатуваат.
Фото: Јутјуб/Принтскрин
За време на италијанското заостанување, јавната потрошувачка во Франција беше многу поголема. Значително падна откако Макрон дојде на власт, но за време на пандемијата, и Франција и Италија потрошија огромни суми пари. Францускиот претседател ги повтори зборовите на италијанскиот лидер Марио Драги, ветувајќи дека ќе направи „сè што е потребно“ за да ја спаси економијата од колапс.
По пандемијата и инфлациската криза предизвикана од војната во Украина, француската потрошувачка во однос на големината на економијата беше само малку пониска отколку кога Макрон дојде на власт – и сè уште највисока меѓу напредните економии во светот, според податоците на ОЕЦД.
Франција традиционално имала поголеми дефицити од Италија и ретко била во рамките на ограничувањето од 3 проценти од БДП дозволено од Европската Унија. Сепак, Италија е на пат да го прекрши тоа ограничување следната година. Но, дури и основните индикатори за дефицит кријат подлабоки разлики.
Ако ги исклучите трошоците за сервисирање на долгот, буџетската дисциплина на Италија со текот на времето не изгледа лошо. Друг индикатор – циклично прилагодениот биланс – уште појасно зборува за долгорочната фискална флексибилност на Франција. Иако ја изгуби својата важност во анализите на Брисел за буџетската дисциплина, тој јасно ги илустрира фундаменталните предизвици на Франција.
Бидејќи троши повеќе од Италија, Франција отсекогаш морала да собира повеќе даноци. Јазот во овој поглед во голема мера остана непроменет, сè до забележителната конвергенција по победата на Макрон во 2017 година.
Во последниве години, италијанската државна каса имаше корист од дигитализацијата на даночните процеси и пошироката употреба на следени плаќања.
Макрон, од друга страна, промовираше агресивна про-бизнис агенда со големи даночни олеснувања за компаниите. Планот беше економскиот раст да ги намали релативните трошоци за масовните јавни трошоци.
Но, тоа не беше доволно. Опозициските партии сега повикуваат на промена на курсот и враќање на повисоки даноци за компаниите и богатите.
Сепак, Франција сè уште има предност во вкупната економска големина. Јазот се прошири во последните две децении, при што БДП треба да ја надмине границата од 3 трилиони долари во 2023 година, според Меѓународниот монетарен фонд.
Фото: Фејсбук/Официјален профил на Џорџија Мелони
Во меѓувреме, Италија забележа пад на растот во последниот квартал и неодамна ја преполови својата цел за оваа година на само 0,6 проценти. Тоа е и покрај речиси 200 милијарди евра (235 милијарди долари) инвестиции што доаѓаат од Фондот за закрепнување на ЕУ.
На крајот на краиштата, останува наследството од јавниот долг во двете земји. Италија сè уште има поголем товар, но јазот брзо се стеснува бидејќи Париз се забавува со фискалната консолидација.
Италија се врати на мал примарен суфицит и го користи за да го намали својот долг, иако бавно.
Поголемиот долг, заедно со зголемувањето на каматните стапки, ќе ги зголеми трошоците за сервисирање на двете влади.
Во Франција, годишната сметка се очекува да се зголеми од околу 30 милијарди евра во 2020 година на повеќе од 100 милијарди евра до 2029 година, според Cour des Comptes, генералниот ревизор на земјата.
И покрај поддршката што нивните влади им ја даваат на граѓаните, не е јасно дали Французите или Италијанците се позадоволни од функционирањето на нивните земји во споредба со другите развиени економии.
Во рамките на ОЕЦД, социјалните трошоци на Франција се близу до врвот на листата, со 30,6 проценти од БДП. Италија не е далеку зад нив, со 27,6 проценти. Сепак, кога граѓаните се прашани колку се задоволни од административните услуги, обете земји се близу до дното на рангирањето.